【星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉／】

　　儘管6月美國公開市場委員會（FOMC）會議後的外匯市場表現顯示美元結構性走升，但深入檢視總體經濟和地緣政治動態，反而預示著 2026年剩餘時間將面臨更高的波動性和複雜因素。

　　美國聯準會（Fed）在6月FOMC會議上展現鷹派立場，19位與會委員中有9位預期今年至少會升息一次；然而這樣的觀點，正面臨減弱的風險。除了美伊和平協議使原油價格回落至美伊戰爭開始時的水準外，Fed主席華許也不再提供前瞻性指引。

　　若Fed在11月期中選舉前升息，川普總統幾乎肯定會持反對的立場。

　　美國期中選舉將是一場動盪事件。市場預測共和黨將繼續控制參議院，但民主黨將可能掌控眾議院。川普的民調支持率仍處於低點附近，獨立選民普遍感到連任後的現實與承諾的穩定背道而馳，這令他的支持率雪上加霜。

　　川普在伊朗和委內瑞拉採取的激進地緣政治動作，旨在恢復石油美元體系，並計劃在烏克蘭衝突解決後對俄羅斯採取類似策略。這些行動似乎正強行將金磚國家（BRICS+）替代支付體系重新納入美元體系。然而，這些舉措並不能從根本上保證阻止去美元化，也無法阻止川普放棄讓美國再次偉大（MAGA）的目標，建立一個更具競爭力的美元體系。因此，美元指數（DXY）仍可能呈現區間震盪走勢，今年第三季與第四季預估值分別為100.0與98.6。

　　由於全球貿易環境正進入競爭激烈的階段，人民幣可能成為焦點。歐盟開始積極應對被低估的人民幣，積極解決對中國貿易逆差問題。美國參議院已發起一項兩黨合作的行動，敦促美國財政部正式將中國列為匯率操縱國。

　　然而，由於2026年剩餘時間裡還會有三場川習會，加上歐盟國家之間存在深刻分歧，這些國家在試圖疏遠美國的同時不願疏遠中國，導致這種結構性阻力變得更加複雜。

　　目前全球市場正步入結構性貨幣兩極化的時代；美國結構性貿易逆差（由消費韌性和財政擴張推動）與中國不斷擴大的貿易順差（由國內通縮壓力和工業產出驅動）之間存在著不可調和的摩擦。夾在中間的歐洲，由於對美國數位經濟的依賴以及製造業對中國的依賴，經常帳盈餘正在萎縮，迫使歐盟轉向包括保護主義在內的經濟防禦手段。匯率將不再與全球經濟同步波動，而是日益分化，反映出各地區在這結構性三角關係中的具體處境。

　　另一方面，持續看好黃金，因為供給稀缺性仍是關鍵因素。儘管黃金過去兩年表現強勁，但主要黃金礦商並未擴大探勘和增加開採活動，開採成本仍受控。此情況有助於維持未來黃金供需動態的穩定。儘管目前全球能源供應鏈中斷、通膨風險上升以及經濟前景不確定性，導致金價高度波動，但黃金仍是相對具吸引力的投資選擇。主要受惠於黃金作為避險資產的傳統地位，以及央行和政府的需求持續增加。